（开头：华西顾问）李春城 姐妹花

华西电子

（一）深耕声学技巧，国产音频厂商引颈者

散步者：公司创立于1996年，2010年于深交所上市。公司以“秉工匠精神，以声息赋能”为企业职责，多年来专注于音频技巧的顾问开发与居品利用，居品涵盖家用音响、专科音响、汽车音响、耳机及麦克风等几许品类数百种型号。依托于本人巨大的居品研发蓄意智力，优秀的制造智力和精确的居品定位，散步者在国内市集销量多年稳步增长，缓缓成长为行业迷惑品牌。

（二）耳机市集抓续扩容，OWS+AI刺激新需求

增长运行#1：OWS耳机新形态，援助用户使用体验。据洛图科技，2024年上半年中国耳机/耳麦市集的线上市集销量为4295万副。其中，绽放式耳机线上销量同比增长165%，在线上渠谈销量占比达20.9%，同比+12.7pct。跟着定向音频技巧的不停冲破以及主动降噪等功能的不停会通，OWS耳机出货有望保抓高增速。

增长运行#2：AI技巧赋能，助力耳机利用场景丰富。2024年以来已有多款AI耳机不竭上市，AI技巧的引入助力耳机竣事智能交互（语音助手）、实时翻译、音质援助（降噪处理）等功能，提高用户使用体验的同期，运行耳机竣事从传统的音频输出开荒向全面的智能生存助手转机。据洛图科技预测，2024年中国AI耳机线上电商市集销量有望冲破20万副，同比+488.7%。跟着端侧AI技巧的日益锻真金不怕火，AI耳机有望抓续拓展和真切场景利用，为耳机市集带来新的增长驱能源。

散步者：借助行业东风，打造新的事迹增长点。公司抓续加码OWS耳机和AI耳机。结果现在，公司已全面布局耳挂式、后挂式、耳夹式各居品形态，况兼已上市型号达11款。与此同期，公司的“散步者节录索求算法”、“散步者机器翻译算法”已完成国度互联网信息办公室对于深度合成处事算法的备案，搭载AI联系功能的万般新址品正在开发中。

（三）居品+品牌+渠谈，构建中枢竞争力

居品布局：公司居品矩阵丰富，隐藏不同范畴客户的万般化需求。针对细分市集，散步者不竭推出“Xemal声迈”、 “Volona”、“HECATE”、“STAX SPIRIT”品牌，与主品牌“散步者”相得益彰，充分挖掘细分市集后劲。

品牌政策：加强自主品牌建造，打造带有互联网基因的品牌。公司通过外交媒体营销、IP联名合营和明星代言等策略强化品牌建造，有用扩大用户触达圈层，援助品牌影响力。

渠谈拓展：寻求互联网营销新渠谈，积极拓展国外市集。针对国内市集，公司一方面自便发展传统线上渠谈，在京东、天猫等国内头部线上平台的销售额逾越，另一方面抓续加大在抖音和小红书等本体型外交电商渠谈的参加，进一步援助销售额。针对国外市集，公司抓续开拓线上直营渠谈，全面隐藏亚马逊、乐天、LAZADA和SHOPEE等国际电商平台，同期通过积极运营品牌沉寂站、以及Instagram、Youtube、Facebook、TikTok等国外外交媒体的官方账号，竣事收入的快速增长。

（四）投资提议

咱们预测公司2024-26年买卖收入差异为31.27、36.22、41.73亿元，同比+16.10%、+15.82%、+15.20%；归母净利润差异为5.00、6.01、7.01亿元，同比+19.22%、+20.13%、+16.62%；EPS差异为0.56、0.68、0.79元。2025年3月19日股价为16.17元，对应PE差异为28.74x、23.92x、20.52x。初次隐藏，给以“增抓”评级。

风险辅导：下流需求不足预期，新址品推行程度不足预期，行业竞争加重

证券分析师：单慧伟  S1120524120004；

发布日历：2025-03-20；

《散步者（002351）：国产耳机龙头，OWS+AI打造增长新能源》

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